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风险投资是一项专业性很强的活动，它需要各方面专业知识的综合运用，风险企业家懂技术和管理，但对财务、税收。法律、企业战略等就不一定熟悉；而风险投资者可能在财务。管理和市场等方面是内行，但在技术、法律等方面或许就是外行。而中介机构正好集中了各方面的专业人才，可以有效地弥补风险投资家和风险企业家的不足，更好地服务于风险投资家和风险企业。西方发达国家风险投资发展的经验表明，风险投资的健康发展离不开中介，中介机构是否健全是衡量一国风险投资业是否发达的重要标志之一。 从发达国家风险投资的发展来看，风险投资中介机构大致有投资银行、会计师事务所、律师事务所、共同基金等，其主要功能是投资融资、发现企业的市场价值、信息网络、企业发展战略策划、资产评估等。 一、投资银行 投资银行是资本市场和产权交易市场最重要的中介机构，美国著名金融专家罗伯特·索贝尔曾经说过“投资银行是华尔街的心脏，也是华尔街之所以存在的最重要原因”。由于风险投资的健康发展离不开健全的资本市场和产权交易市场，因此投资银行对风险投资发展的作用也就不言自明。 投资银行对风险投资发展的支持，体现在三个方面。其一，投资银行可以帮助成熟企业上市，从而使风险投资的撤出成为可能。要融资的风险企业，进行以私募形式为主的融资，从而使公司迅速达到上市水准。融资是投资银行的专长，他们拥有庞大的资金渠道，掌握着各种资金的投资领域、对项目的要求等具体情况。这种强有力的融资服务，对亟待发展的风险企业弥足珍贵。其三，投资银行大都没有风险投资部，可以直接对有潜力的风险企业进行股权投资。 二．投资银行帮助成熟风险企业上市 投资银行主要通过两个方面运作：一是就风险企业股票发行的种类、时间、条件等提出建议；二是承销风险企业发行的股票。 2．风险企业在成长初期 无论是资产指标还是财务指标都达不到公募发行的要求，因此私募发行就成了风险企业融资的重要途径。与公募发行相比，私幕发行的优点在于：对风险企业来说，要求较低，易被主管机关批准2所需文件、资料比较少，能节约发行时间和发行成本；支付给投资银行的费用较低。另外，由于私募的证券流动性较差，风险企业往往要提供较高的收益率作为补偿，因此对于某些流动性要求不是很高的机构投资者而言，能带来更高的收益。风险企业与投资者由投资银行作为中介牵线搭桥，最终就发行条件达成为了保证风险企业私募发行的成功，投资银行一项重要的工作就是帮助风险企业制定商务计划，一个好的商务计划能够帮助风险投资者对一家寻找资金的企业作出评估。 3投资银行参与风险投资主要通过风险投资部来进行 风险投资都不仅作为中介机构为新兴公司融资或管理风险基金，而且也直接对新兴公司进行股权投资。投资银行直接投资于上市的打算。除了少数比较富有进取心和冒险精神的投资银行介入早期的风险投资活动外，大部分投资银行们向于对处于成长后期的新兴公司提供风险资本，如二级资金、桥梁资金和借贷收购资金。二级资金用来支持新产品已经打开销路，但生产规模急需扩大的企业。。以供他们添置设备。厂房或增购原料。桥梁资金用来支持处于首次公开招股前的未成熟阶段的新兴公司。这类公司已初具规模实力，产品和市场较为稳定，投资风险较处于创业期的企业生产线扩大生产规模。当然，借贷收购资金也能为经理收购融资。投资银行提早有公开招股上市可能的公司的股权投资，不仅能使它在新兴公司进行首次公开招股时揽到承销业务，而且也能大大提高新兴公司股票的价值。上市后二级市场出售它持所有的股份／以获得丰厚的回报。 4i投资银行进行风险投资的典型作业流程 流程包括审阅风险企业的商业计划，实地调查，评估新兴公司的存活率和收益率，谈判风险投资合同。注资，推介上市等环节：①审阅风险企业的商务计划。投资银行审阅企业商务计划时，最看重的是计划书所反映出来的创业者和经理层素质，判断他们是否具有强烈的敬业精神，是否具备产品研究开发、生产和销售、财务和管理等全面的才智。就风险企业本身而言，投资银行重点考察它的市场规模、前景和业务的独特性，判断风险企业是否了解市场及其发展趋势，是否有足够的独特性来击败竞争对手从而脱颖而出。③实地调查。只有实地调查后，投资银行才能发现企业商务计划书内容的真实性和预测的可靠性。在实地调查中，投资银行不仅要考察风险企业的设备和资产实力，更重要的是与各式人物进行会谈。为得到对民险企业和行理层的全面了解，投资银行不仅要与公司的管理层进行频繁的接触。还要与公司的客户、供应商、开户银行。债权人进行会晤，甚至从政府部门获取信息。③评估成活率和收益率。投资银行风险资本部的专业人员在完成实地调查后，下一步的工作就是从风险、技术性、业务规划、市场营销、后续资金盛东、管理层的素质等各方面来估计风险企业的成活率和收益率。根据成活率和收益率的大小来决定是否投资。④谈判风险投资合同。谈判的具体内容包括：投资形式、投资回报、在制权的分施与确立、注资和撤资的方式与时间表等。投资形式也就是选择何种风险投资企职工具。可供选择的工具有普通股、优先股、信券、可转换债权等。投资银行从控制风险角度出发，对早射的风险企业多考虑优先股和可转换债券形式，对处于成长晚期的风险企业则编好于普通服这一投资工具。⑤注资和撤资。投资银行注资可选择一次性注入或分批注人的方式，一次批注入可减少风险，投资银行撤出风险资本有几条途径：一是当风险企业再度融资，比如私幕时，投资银行可将股份转售给新加入的风除投资者；二是风险企业管理层要求回购股份时，投资银行可将股份返售给公司管理层；三是当风险企业被其它公司兼并收揭时，投资银行将股价卖给收购公司；四是通过风险企业首次公开招股上市，将股份在二级市场抛出。⑤推介上市。投资银行承担风险企业的首次公开招股时要特刻注重两点，一是选择好招股时间，二是拟定好发行价格。选择好时机就是机股票市场和首次公开招股市场的好转而决定招股时机。在拟定发行价格时，投资银行要协调好各方面的利益。 由于风险企业的风陵很大。因而投资银行往往要求发行公司（风险企业）提供很高的私募发行报酬，一般说来，这类社募活动的平均报酬率为5％－6％，高的可达8％一10％。此外，投资银行还常常要求发行公司提供认股权证，一般要求该认股权占私募总额的一10％，并规定在私募后5年内，＿投资银行有权按私募发行价的120％购买该认股权征所代表的股票。这样一旦风险企业股票上市并价格上涨，投资银行就处于非常有利的地位；如果风险企业经营不善，投资银行可不执行认股权；在很多情况下，尤其当私募发行比较棘手时，投资银行还要求发行公司保证日后的私募发行或公开发行均在该投资银行办理。 二、律师事务所 风险投资作为一种市场经济行为，必然要涉及到方方面面的法律和政策。为了尽量避免法律风险，律师事务所参与其中就是十分必要的。律师事务所在风险投资中的作用或提供的服务主要有：对企业进行法律审查，包括当事人的主体资格、产权归属、有无重大诉讼、债权债务状况，起草和修改公司章程与契约、参与谈判、审查各种法律文件、设计公司的法人治理结构，对具体的法律事项提供咨询意见，出具法律意见书等等。总之，无论是风险投资家还是风险企业家”通过律师事务所的介入，可以有效维护当事人的合法权益，尽量避免在风险投资过程中出现不必要的纠纷；一旦出现纠纷，也要处于有利的诉讼地位。 三、会计师事务所 会计师事务所介入风险投资可以起到以下作用：进行资产评估，出具资产证明、提供财务审计、制定税务方案、编制会计及财务报表、进行财务分析、设计财务管理计划、提供一般财务咨询意见。通过会计师事务所的工作，可以了解风险企业的资本结构、财务状况，以帮助投资者进行决策。 四、共同基金 共同基金是多个投资者将资金集中起来交由职业管理人员投资。在美国，共同基金无论是开放式或封闭式均以公司形式出现，在社会上征募资金，绝大部分投资于证券市场，亦即上市以后大企业的证券。基金公司主要靠收取服务费（管理费）获利，通常每年收取所管理资金的0．5％－0．3％，具体于基金的投向和规模。共同基金投资者多为一般民众，不知道投资去向，因此为了防止欺骗行为、不负责任的投资和过高的收费，政府对共同基金有十分严格的管理规定，在这一点上与风险基金形成鲜明对照。在美国六千多种共同基金中，多数基金或多或少储买高科技股份，其中有些专门投资某些高科技领域，风险投资基金与共同基金的另一区倒在于前者通常积极参与决策管理，在董事会占有席位，而共同基金刚一般不得参与企业事务，在某一公司的股份持有额一般也不超过5％。．共同基金对风险投资发展的支持，体现在两个方面。其一，共同基金是股市重要的托市基金，由于有极为庞大的资金支持，使股市交易活跃，从而保证了风险投资从股市顺利撤出，并获得高额回报。其二，虽然原则上共同基金只能投资于证券市场，但有些共同基金从战略发展的角度考虑，规定可有少量资金，一般不超过总资金的工％一2％，投资于非上市企业。对于趋于成熟又急需资金的风险企业来讲，这种资金的支撑极为重要。 此外，还有其他名目各异的各种中介机构，如信息咨询服务机构，主要为风险投资者和风险创业者提供信息咨询服务。如美国第一风险公司（V。OneInC．）便是一家有10年经营历史的为风险投资服务的咨询公司。它有35名职员，其中10人从事研究工作，专门跟踪风险企业的发展，从创建开始直到并购、上市或破产为止。跟踪内容包括公司以及服务机构，如会计事务所、法师事务所等。该公司定期与风险企业投触，验证第一笔风险投资交易的真实性，对所收集到的信息进行分析加工后，输入其数据库。海季度发表一份风险投资活动报告，并提供网上在线服务。除此以外，公司还编制由风险投资支持发展起来的风险企业上市情况的年报和在未来3－6月需要筹集资金的公司名单。附录： 署名风险投资机构简介 美国太平洋风险投资基金（中国） 太平洋技术风险投资基金。（中国）公司成立于1992年。是美国风险投资基金第一笔单独投向中国的投资，投入资金超过1亿美元。该公司由国际数据集团公司和中国国家科委（现国家科技部）联合管理，总部设在美国波士顿，是IT领域全球领先的信息服务提供商。 （1）PYV－China的投资活动侧重于以下三个领域 ①对中国企业的直接风险投资； ③对中美合资企业的投资； ③对欧美产品在中国的分销渠道的投资。 在以上所有领域中，重点投资的是计算机软件、硬件、网络、通信和生物科技等高科技企业。 （2）IryV－China代表性的投资项目 ——计算机游戏软件开发、销售公司，该公司曾向日本。朝鲜及其他亚洲国家的游戏生产商输出特许专有技术； ——一专向北京和上海的商业用户提供网络和信息服务的公司，这家公司还提供远距离教学服务以及体育、娱乐活动的网上订票业务； ——为中国市场生产和销售网络产品和提供系统集成服务的数据通信公司； 为中国的股票和期货经纪人提供安时数据。并对中国金融市场进行深入报道的金融信息公司； 生产用于无线通讯的仪器和系统的通讯公司，该公司在美国和中国都没有办事处，他们生产的仪器和系统主要应用于双路分页设备，远程InM连接和在手持机上接收。 生产开发先进电子设备的电子公司，该公司在国内一些电子零配件领域占据了大部分市场份额； 开发、销售用于美容、皮肤护理及治疗皮肤病的基因工程药物的生物科技公司，这些药品正在临床试想中，并已初步得到批准； 由此不仅可为中国的企业提供资金、技术、营构及管理方面的专业经验和指导，还可帮助他们与困际大公司建立合作关系，从而进军放球市场。 华爱风险投资公大 华爱国际投资集团为一家国际性风险投资集团，目前负责管理基金逾6．5亿美元。华爱集团的总部设在美国旧金山，业务遍布亚太地区许多国家和地区，包括中国、台湾、新加认马来西亚、香港、菲律宾、越南、印度及印度尼西亚。华登中国基金于1994年创立，投资、象包括中国企业及在国内拥有庞大业务的公司。华登中国基金注册子开经群岛，资本总额近至．则亿美元，基金股东包括来自美国及东南亚的国际知名银行及金融机构。 华登中国基金的投资对象为管理完善、具有持续盈利能力及高发展潜力伯国有、外资及合资企业。华登中国基金除了为所投资的公司提供股本外，也在技术转移、国际业务发展及时分策划等方面加以协助，股资金额通常介于200万至l000万美元。基金的投资重点领域包括：鬼子、计算机硬件和软件；通讯服务及设备；医疗保住服务及器材；建筑材料、狠苗品及四激生。华在中国基金成立以来，先后对无锡小天鹅股份有限公司、广东科龙电钮股份有限公司、友讯科技股份有限公司。力建电脑股份有限公司、四通利方软件公司等进行了投资，获得了较好的收益。 陇东平洋化朕风险技术创业有限公司 北京太平洋化联风险技术创业有限公司是从事科技创业投资的中外合资企业。公司成立于1993年，是由北京市化联科技发展公司与美国国际数据集团所属的美国太平洋技术风险基金会共同创办的中外合资企业。公司的宗旨是借鉴美国高科技产业风险投资的机制和管理经验，加强引进国外资金，开拓北京市高技术产业发展的新途径。公司拥有注册资金l（X万美元，投资总额达J000万美元。公司成立以来，先后投资创办了北京百康新型塑胶有限责任公司、北京前导软件有限公司。北京达因世纪家用电脑有限公司、北京联通金卡系统工程有限公司等高新技术企业，取得了良好的经济效益。 中国经济技术投资担保公司 中国经济技术投资担保公司是目前我国唯一的一家经国家批准主要从事信用担保业务、兼营投资等业务的全国性非银行金融机构。公司由财政部和国家经贸委联合组建，于1994年3月正式投入运营。公司的经营宗旨是，通过动用信用担保和投资等经济手段，引导投融资流向，支持高新科技成果转化为现实生产力。公司的业务范围为，经中国人民银行批准的人民币担保、投资、评审咨询和高新科技产品开发、生产、销售等业务，以及经国家外汇管理局批准的外汇担保、外汇投资、外汇借款、外汇放款、外汇有价证券买卖和代理买卖，以及风险投资业务。中投保主要为高新技术企业筹资提供担保或直接提供资金支持。在公司开办的企业短期流动资金贷款担保业务中，多数项g体现了高新特点。项B评审是公司担保、投资业务的生命线。公司的评审重点是提高评审质量，加强调查研究，增强评审功能，发挥专家队伍的作用。公司在业务中注重强化法律部门对担保、投资业务的参与度。中投保在实践的基础上制定了《担保业务通则》，修订了加强担保业务综合统计和财务管理的规定，进一步规范了各种合同文本的基本要求，对担保业务实行总额、进度、和单项规模控制。近年来，为防范金融风险，公司对重大担保项目与被担保项目单位联合成立项目管理委员会，或委派代表参加项目管理和财务管理，促进项目实施，监督资金使用。 中国科招高技术有限公司 中国科招高技术有限公司是一个中外合资的大型企业，。由国家科委、国防科工委、招商局集团有限公司所属的四家公司共同出资兴建，经对外经济贸易部批准，于1989‘年6月成立。公司总部设在北京，并已在国内外投资建立了一批经济实体和分设机构，公司主要从事国内外高新技术企业的投资。 （l）经营范围 开展对生物、航天、信息、激光、自动化、能源、新材料等高技术领域研究成果及其产品的国外开发、生产、销售； 开展对新技术成果、发明、专利、专有技术等及其产品的国内外开发、生产、销售； 承办国内外高、新技术经济信息交流、咨询，承办公司及其投资企业开发的技术转让（包括配套设备、技术服务）等业务； ——承接国大外高新技术的合作、研究和开发； ──公司及其投资企业开发的高。新技术与产品的出口和开发高、新技术及其产品生产所需的先进技术、先进仪器、设备、材料、容配件进口等业务； 一…组织承包公司及其投资企业的高新技术的工程设计； ——为国内外专家开展高新技术的研究、开发和商品化提供服务； ——与上述经营范围有关的业务和服务。 （2）主要投资项目 公司成立以来，进行了多项投资，其中，国家科技计划占投资项目比例为2／3左右，对于促进国家科技项目的转化起到了重要作用。其投资领域主要包括生物工程、医疗保健品；机电信息；新型材料等方面。 生物工程、医疗保健品：主要投资企业包括北京三元基因工程有限公司。黄石飞云制药有限公司，浙江圣达保健品有限公司，洛阳企业有限公司，法国开拓国际股份有限公司，北京科招生物工程有限公司等。 机电信息：主要投资企业包括上海泰利通讯设备有限公司，江门三捷电池实业有限公司，深切拥洋机电技术有限公司，上海科学电子有限公司等。 新型材料：主要投资企又包括杭州华德漠工程有限公司，北海科级制革有限公司，无锡市科招发泡材料厂，上海双位保温制品有限公司等。 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司是由国内外著名金融机构和大型公司共同组建的国际性投资银行公司，总部设在北京，注册资本为1亿美元，是中国第一家获准经营投资银行业务的中外合资金融机构。公司业务范围包括：企业重组、收购与合并咨询；项目融资咨询；人民币普通股票、人民币特种股票、境外发行股票、境内外政府债券的承销；人民币特种股票、境外发行股票、境内外政府债券的自营买卖；人民币特种股票。境外发行股票、境内外政府债券的代理买卖；基金的发起和管理；投资顾问及其他相关顾问业务；外汇买卖；境外企业、境内外商投资企业的外汇资产管理；同业拆借’。公司在风险投资方面有较为丰富药经验，拥有国际投资经验的工作人员。标准较为规范，与国际标准接轨。 亚洲战略投资管理公司 亚洲战略投资管理公司于1993年成立，其股东均为西方久负盛名的财团。在其协助下，公司可从世界各地成功地获取资金、管理和技术。自1993年成立后，得到迅速发展。到1997年中，已在中国建成了17家合资企业，其投资总额达5亿美元，其中该公司投资3亿美元。该公司在北京拥有一百多名雇员，已成为在中国市场中占据主导地位而且经验丰富的外商投资企业之一 中国证券市场研究设计中心 中国证券市场研究设计中心，简称联办，成立于1989年3月，其前身为证券交易所研究设计小组。联办是中国证券市场的发起者，参与设计了上海、深圳两个证券交易所；直接设计、创建并管理了全国证券交易自动报价系统（SllAO系统）；提出并以总协调身份直接组织了三次国债承销试点；并于1992年下半年参与设计国务院监管证券市场的职能机构——中国证监会。同时，联办又是优秀的基金管理者，汇聚了一批优秀的圣金管理人才，积累了丰富的基金管理经验和投资经验。联办先后创建管理了多个基金。其中包括：淄博乡镇企业基金、钻出奖金、ffi基金、期以基金、帕洛马中国投资基金和国泰臂重基金。基金总额达数十亿元人民币，平均年收益超过市场平均水平。 中国证券市场研究设计中心所负责管理的基金中，淄味乡镇企业基金l990年由联办设计成立，于l991年大市，是中国营家上市基金之一。S＆E基金、ffi基金为股票基金，Cfl基金为国靖基金，投资回报率均高于市场平均国报率。孩洛马中国投资基金是税务帮助组建的中国直接投资基金，总规模2．5亿美元，直接投资于中军大型企业。国泰财富基金是联办帮助组建管理团专门投资于中国企业的国际直接投资基金，该基金成立以来经磨业绩突出，并将80％的资金投资于枣园五家优秀企业，包括玉柴国际有限公司、三九药业有限公司、涪陵春都实业有限公司、北京华远房地产、无锡小天鹅等。 ------------------ 图书在线 |
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